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上月主要觀點：神華外購價格下調(diào)證偽疊加斯爾邦詢貨傳聞，甲醇近期出現(xiàn)了小幅反彈修復。雖然河南地區(qū)的新鄉(xiāng)中新和中原大化因為利潤問題一再推遲重啟，但前期春檢的存量裝置在月底陸續(xù)恢復運行，寧夏寶豐三期240萬噸/年煤制甲醇精餾裝置也已重啟，供應壓力不減反增。據(jù)悉浙江興興出售6月下船貨后MTO裝置降負或停車的可能性較大，魯西化工（000830）MTO裝置則因園區(qū)安全事故問題暫重啟無望，斯爾邦MTO裝置能否重啟仍是未知數(shù)，傳統(tǒng)需求則已進入需求淡季。目前甲醇依舊維持供應充裕而需求偏弱的基本面格局，進口確定性增長且仍處累庫周期的情況下供需驅(qū)動依舊向下。成本端暫未止跌企穩(wěn)，MTO需求短期難以出現(xiàn)明顯恢復，甲醇反彈驅(qū)動不足，關注后期供應端是否有額外減產(chǎn)以及浙江興興、斯爾邦和魯西化工幾套MTO裝置的實際運行情況。建議前期空單可適當逢低止盈或逢反彈加空，09-01依舊逢高反套。

本月走勢分析：截止至7.31日盤收盤，甲醇主力合約報收2288元/噸，環(huán)比上月上漲127元/噸，漲幅在5.88%。7月初，伊朗天然氣價格上漲引爆市場做多情緒，甲醇期價順勢沖高。此后，市場傳聞華北和華東將有兩套MTO裝置檢修，期價回調(diào)整理運行。7月中旬，內(nèi)地裝置意外停車，浙江興興傳聞買貨，供應縮減疊加MTO恢復預期下期價再度上行。然而7月下旬，近期供應端回升預期較強，浙江興興MTO裝置遲遲未能重啟，疊加內(nèi)地CTO企業(yè)開始外賣甲醇，整數(shù)關口受到壓制后甲醇期價轉入高位盤整運行。7月底，宏觀利好頻出，疊加江蘇斯爾邦預期重啟以及寶豐三期新建MTO裝置投產(chǎn)預期強烈，甲醇期價突破2300的整數(shù)關口后繼續(xù)強勢拉漲。

本月主要觀點：需求端利好消息頻出且短時間難以證偽，庫存絕對水平不高疊加宏觀政策刺激下，甲醇已經(jīng)強勢突破2300元/噸的整數(shù)關口。臨近移倉換月，2309合約多單可適當止盈。國內(nèi)外冬季天然氣裝置的限產(chǎn)、傳統(tǒng)需求的“金九銀十”、冬季的燃料需求以及寧夏寶豐50萬噸/年甲醇制烯烴新裝置的投產(chǎn)均會對01合約有強支撐作用，庫存及估值絕對水平偏低的情況下，中長期建議逢低做多2401合約。期間需關注甲醇生產(chǎn)利潤回升后供給增加以及8月中旬動力煤終端日耗見頂回落后成本下移的回調(diào)風險。套利方面，PP大投產(chǎn)周期下MTO不應維持高利潤，PP-3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復后將更有利于此頭寸。

風險提示：“金九銀十” 旺季不及預期；MTO新建裝置投產(chǎn)不及預期；MTO裝置重啟不及預期；冬季限產(chǎn)不及預期；煤炭價格大幅下跌；宏觀政策擺動