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作為嘉實(shí)基金權(quán)益線的頂梁柱，被寄予厚望的總監(jiān)們，近兩年業(yè)績(jī)集體啞火。其中成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬旗下基金不到兩年虧損超30%；價(jià)值風(fēng)格投資總監(jiān)張金濤旗下基金不到三年虧損超20%；更甚者，平衡風(fēng)格投資總監(jiān)洪流旗下基金兩年左右的時(shí)間虧超40%。而業(yè)績(jī)的不盡如人意以及人才的“斷層”，讓這家老牌公募的投研體系正遭受挑戰(zhàn)。

“老十家”之一的嘉實(shí)基金疲態(tài)盡顯。

5月16日，嘉實(shí)百億基金經(jīng)理歸凱管理的嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)股票錄得了自4月13日以來(lái)的第十九個(gè)負(fù)收益。

管中窺豹，歸凱旗下的其他產(chǎn)品近兩年業(yè)績(jī)同樣不佳。天天基金網(wǎng)顯示，其管理的嘉實(shí)核心成長(zhǎng)混合自2020年10月成立 至今，回撤幅度近30%，令諸多投資者損失慘重。業(yè)績(jī)差，所管規(guī)模也在縮水，其已從570億跌至324億元.

歸凱的情況并非嘉實(shí)基金的個(gè)例，其旗下百億規(guī)模的基金經(jīng)理中，包括洪流、姚志鵬等基金經(jīng)理近兩年規(guī)?？s水的背后是業(yè)績(jī)表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

從嘉實(shí)基金整體來(lái)看，由于旗下基金經(jīng)理的不給力，導(dǎo)致非貨公募月均規(guī)模在2021到2022年中處于艱難“保十”中。

投資總監(jiān)們業(yè)績(jī)集體“啞火”

5月16日，嘉實(shí)基金的明星基金經(jīng)理歸凱管理的嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)股票收益率再次為負(fù)，實(shí)際上，在最近的二十一個(gè)交易日中，嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)股票僅有兩個(gè)交易日收益為正。該基金的單位凈值也從4月13日的4.243元跌至5月16日的3.766元。

今年以來(lái)，該基金在市場(chǎng)上的表現(xiàn)也并不如人意，年初至今回撤6.41%。

收益率不佳，持有者叫苦不迭，有投資者在相關(guān)平臺(tái)抱怨“持有嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)，最近虧麻了！”

值得一提的是，嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)股票并不是個(gè)例。天天基金網(wǎng)顯示，當(dāng)前歸凱共計(jì)管理基金8只（A/C份額合并計(jì)算，下同），僅有 嘉實(shí)成長(zhǎng)增強(qiáng)混合 年初至今的收益率是正的，為5.75%，而這只基金還是跟他人共管的。其余皆遭遇了不同程度的回撤，嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)股票之外，回撤力度超過(guò)6%的還有三只基金。

所管產(chǎn)品幾乎全線“飄綠”，歸凱管理規(guī)?？s水也在所難免。天天基金網(wǎng)顯示，當(dāng)前歸凱管理規(guī)模為324億元。而在2020年年底之時(shí)，其管理規(guī)模一度超過(guò)570億元，歸凱也成為市場(chǎng)上為數(shù)不多500億元基金經(jīng)理之一。規(guī)?？s水200億元后，歸凱已從嘉實(shí)一哥的寶座滑落。

無(wú)獨(dú)有偶，嘉實(shí)基金諸多百億基金經(jīng)理的情況與歸凱如出一轍。

具體來(lái)看，成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬、平衡風(fēng)格投資總監(jiān)洪流、價(jià)值風(fēng)格投資總監(jiān)張金濤等“頂梁柱”近幾年業(yè)績(jī)一片慘綠。

其中，胡濤管理產(chǎn)品的業(yè)績(jī)尤為慘烈，嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)精選混合A、嘉實(shí)新收益混合以及嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)混合回撤幅度都在40%以上；姚志鵬管理嘉實(shí)動(dòng)力先鋒混合A、嘉實(shí)產(chǎn)業(yè)先鋒混合A回撤力度超過(guò)了20%，另有三只基金跌幅超過(guò)10%；譚麗以及張金濤管理的基金跌幅在20%上下浮動(dòng)。

這四位基金經(jīng)理之外，洪流此前也是嘉實(shí)基金的明星基金經(jīng)理，不過(guò)近兩年產(chǎn)品業(yè)績(jī)差勁，嘉實(shí)阿爾法優(yōu)選混合A、嘉實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)選混合A、嘉實(shí)欣榮混合（LOF）A、嘉實(shí)價(jià)值成長(zhǎng)混合以及嘉實(shí)瑞虹三年定期混合回撤幅度超過(guò)40%；同時(shí)何如管理的兩只基金跌幅超過(guò)20%。

圖片來(lái)源：天天基金網(wǎng)

值得注意的是，這些投資總監(jiān)們正是2020年嘉實(shí)基金投研體系升級(jí)的“產(chǎn)物”。嘉實(shí)基金在大類風(fēng)格上確立了“主基金經(jīng)理模式”，并一口氣任命了多名主基金經(jīng)理。

從近幾年的業(yè)績(jī)來(lái)看，投研體系升級(jí)的效果實(shí)屬差強(qiáng)人意。

此外，人才“斷層”也讓業(yè)績(jī)蒙上一層陰影。據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，2017年至2021年間發(fā)生基金經(jīng)理離任人次最多的基金管理人為嘉實(shí)基金，累計(jì)64人次基金經(jīng)理離任產(chǎn)品。

今年，嘉實(shí)基金的人員流動(dòng)情況依舊在一眾基金公司中格外“顯眼”。據(jù)同花順(行情300033,診股)數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日，今年以來(lái)離職基金經(jīng)理數(shù)量達(dá)到329位。其中，嘉實(shí)基金離職基金經(jīng)理數(shù)量最多，達(dá)到9位。

人才流失、老將業(yè)績(jī)乏力、投研體系不給力的處境下，這家曾經(jīng)位列行業(yè)前茅的老牌選手已被多位后生甩至身后。

從行業(yè)第一，到艱難“保十”

嘉實(shí)基金旗下沖鋒陷陣的多位百億老將業(yè)績(jī)集體啞火和人才流失引發(fā)了蝴蝶效應(yīng)。

從嘉實(shí)基金這兩年的整體情況來(lái)看，處于艱難“保十”中。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，2021年三季度到2022年年末的6個(gè)季度中，嘉實(shí)基金的非貨理財(cái)公募基金月均規(guī)模分別為4002.58億元、4147.93、4243.67億元、4287.25億元、4556.24億元、4419.88億元，排名分別為十一、九、十一、十、十、九。

可以看出作為“老十家”之一的嘉實(shí)基金近兩年有兩個(gè)季度被踢出了前十，而在去年第四季度，其排名雖然向前進(jìn)了一位，然而從規(guī)模來(lái)看與處在第十的鵬華基金相差無(wú)幾，后者的規(guī)模為4407.26億元。

值得一提的是，如今奮力在“第十”掙扎的嘉實(shí)基金此前是業(yè)內(nèi)標(biāo)桿般的存在。

2006年，公募基金的發(fā)展明顯提速，迎來(lái)了第一個(gè)黃金爆發(fā)期，大浪淘沙中一批基金公司脫穎而出。彼時(shí)，嘉實(shí)憑借四季度一次成功的搏擊超越南方基金，成為國(guó)內(nèi)首家資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)千億的基金公司。

成功躍至C位的嘉實(shí)基金也的確有著諸多為人稱道的動(dòng)作。

具體來(lái)看，嘉實(shí)基金在2003年11月2004年4月的“五朵金花”行情中抓住機(jī)遇，發(fā)行成立嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)，首募規(guī)模90億元，使得其總規(guī)模一舉躋身前三甲。

在2005年，德意志資產(chǎn)管理公司參股嘉實(shí)，使嘉實(shí)成為國(guó)內(nèi)最大的合資基金公司之一。后來(lái)趙學(xué)軍在采訪中表示嘉實(shí)基金將著重利用其強(qiáng)大的資訊平臺(tái)和研究力量，進(jìn)一步提升投資管理能力；同年，嘉實(shí)基金還成立了固收研究二級(jí)子部門(mén)。

2006年，嘉實(shí)基金繼續(xù)跑馬圈地。當(dāng)年4月份，其推出全市場(chǎng)第一只短債基金——嘉實(shí)超短債，該基金的推出意味著短債基金這一產(chǎn)品類型正式走入市場(chǎng)，具有里程碑意義；同年，嘉實(shí)策略增長(zhǎng)基金首發(fā)約400億份，刷新基金業(yè)股票型基金首發(fā)規(guī)模紀(jì)錄。

而當(dāng)時(shí)的嘉實(shí)基金除了資產(chǎn)規(guī)模較大之外，創(chuàng)新是其另一公認(rèn)的標(biāo)簽。

風(fēng)頭無(wú)良的背后，與公募元老趙學(xué)軍不無(wú)關(guān)系。

千禧年，“基金黑幕”的疾風(fēng)驟雨后，趙學(xué)軍成為嘉實(shí)基金成為第二任總經(jīng)理，開(kāi)始其變革之路。

在2002年，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)首度面向基金公司選擇投資管理人，老十家基金公司都進(jìn)行了競(jìng)標(biāo)。而當(dāng)時(shí)的嘉實(shí)基金并不出色且規(guī)模墊底，勝算較小。

不過(guò)，在趙學(xué)軍的堅(jiān)持下，嘉實(shí)基金獲得社?；鹜顿Y人管理資格。而拿下社?；鹜顿Y人管理資格，不僅能提升知名度，還能極大的增厚收益。

此外，促使嘉實(shí)基金成為合資公司之際，嘉實(shí)基金的管理層股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題也已得到各方股東的認(rèn)可。

可以說(shuō)，在“改革派”趙學(xué)軍執(zhí)掌之下，嘉實(shí)基金一步步成為基金公司的黑馬，業(yè)內(nèi)為之矚目。

嘉實(shí)為何“掉隊(duì)”公募大時(shí)代？

十年河?xùn)|，十年河西?！皹?biāo)桿”嘉實(shí)基金已不負(fù)此前的意氣風(fēng)發(fā)，當(dāng)前步履踉蹌，略顯吃力。

2016年，狂奔十年之久的嘉實(shí)基金開(kāi)始呈現(xiàn)蹣跚之勢(shì)。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，基金公司規(guī)模位于前十位的依次是：天弘基金、工銀瑞信基金、易方達(dá)基金、華夏基金、南方基金、建信基金、博時(shí)基金、招商基金、中銀基金以及嘉實(shí)基金。

其中，嘉實(shí)基金以3280.75億元的規(guī)模位居第十，而在2015時(shí)其排名為第五。此后的嘉實(shí)基金也沒(méi)能重回往日巔峰。Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年至2021年，嘉實(shí)基金的資產(chǎn)凈值合計(jì)的排名分別為第十、第十、第八、第七、第十。

值得一提的是，常年徘徊在第十名左右的嘉實(shí)基金規(guī)模上還依賴于債券基金、貨幣基金。天天基金網(wǎng)顯示，2018年到2022年，嘉實(shí)基金的管理規(guī)模分別為4130.72億元、5116.16億元、7174.16億元、7938.55億元、7713.64億元。

這個(gè)階段，債券基金的規(guī)模分別為601.31億元、981億元、1107.98億元、1483.2.億元；同一階段的貨基規(guī)模為1991.83億元、2351.5億元、3224.4億元、3246.98億元、3064.08億元。

眾所周知，非貨幣凈值的排名更能體現(xiàn)基金公司投研實(shí)力，然而嘉實(shí)基金2019年卻同比2018年大幅下降，僅位列第6位，首 次被踢出前五。而到了2020年一季度，嘉實(shí)基金的貨幣基金的規(guī)模更是大幅超過(guò)了非貨幣基金。

其權(quán)益類產(chǎn)品的增速也落后頭部同行。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，嘉實(shí)基金股票型產(chǎn)品規(guī)模2020年底為999億，2022年底僅為1082億；混合型產(chǎn)品規(guī)模2020年底為1720億，2022年底僅為1597億，相比兩年前下滑100多億。

頹勢(shì)盡顯、大而不強(qiáng)的背后，有諸多原因。

首先是踩雷不斷，先是2017年踩雷樂(lè)視網(wǎng)，其后因康得新財(cái)務(wù)造假股價(jià)閃崩，再到2019年定增踩雷新綸科技，清盤(pán)嘉實(shí)元和，使得投資者逐漸對(duì)嘉實(shí)基金失去信任。

具體來(lái)看，在2017年參與樂(lè)視網(wǎng)的定增上嘉實(shí)基金獲配2,132.86萬(wàn)股，共計(jì)9.6億元。此后樂(lè)視經(jīng)歷一系列負(fù)面事件后進(jìn)入漫漫跌途，最終不得不摘牌，而為其站臺(tái)的嘉實(shí)基金自然是首當(dāng)其沖。

同樣，2019年亦是定增踩雷。當(dāng)時(shí)新綸科技利潤(rùn)發(fā)生斷崖式的下跌使得股價(jià)重挫，當(dāng)年其股價(jià)變動(dòng)幅度超過(guò)-50%，以3.4億元獲配2,63萬(wàn)股的嘉實(shí)基金損失慘重。

其次就是人員的流動(dòng)較為頻繁。尤其是指數(shù)投資部執(zhí)行總監(jiān)及基金經(jīng)理陳正憲的離任，其2008年6月加入嘉實(shí)基金，離任時(shí)管理12只基金，基金資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)441.35億元。

最后是業(yè)績(jī)，作為資管行業(yè)，業(yè)績(jī)是最有力的證明。不過(guò)近些年來(lái)，嘉實(shí)基金業(yè)績(jī)鮮少出色，反倒是旗下頂流基金經(jīng)理業(yè)績(jī)頻頻“跳水”，引得一眾投資者唏噓。

而在嘉實(shí)基金呈疲軟之勢(shì)時(shí)，與其在同一時(shí)間發(fā)展的基金公司逐步超越了嘉實(shí)基金。根據(jù)去年四季度的數(shù)據(jù)，老十家中，華夏、富國(guó)、博時(shí)、南方在非貨公募月均規(guī)模的排名分別為第二、四、六、八。此外，易方達(dá)、匯添富、招商基金等作為公募行業(yè)的后來(lái)者，已成為領(lǐng)頭羊。

公募大時(shí)代下，強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局將會(huì)繼續(xù)延續(xù)，一旦失去“先手”，將會(huì)掉出第一梯隊(duì)。