對于近期負面消息頻傳的汽車資本市場而言，沒有比廣汽埃安逆勢超募更振奮人心的了。

融資總額182.94億元、估值達到1033億元，創(chuàng)下國內(nèi)新能源車企新紀錄……10月20日，廣汽集團發(fā)布公告稱，子公司廣汽埃安新能源汽車股份有限公司(以下簡稱“廣汽埃安”)在廣州產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌實施增資擴股，完成A輪融資引戰(zhàn)。其注冊資本由人民幣64.21億元增至78.03億元，廣汽集團直接及間接合計持有廣汽埃安的股權(quán)比例由93.45%變更為76.89%，仍然保持控股。

在新能源汽車行業(yè)投資日趨理性、甚至步履維艱之際，廣汽埃安的A輪融資可謂一石激起千層浪。“品牌成立時間較早、成長速度較快、現(xiàn)有規(guī)模較大、產(chǎn)銷量較高等，是廣汽埃安能夠贏得多方資本認可、實現(xiàn)逆勢超募的原因。”中國汽車流通協(xié)會副秘書長郎學紅在接受《中國汽車報》記者采訪時分析稱。

刷新紀錄并非偶然

此次，廣汽埃安的A輪融資“爆冷”，也刷新了未上市國內(nèi)新能源車企的融資紀錄。迄今為止，惟一高于這一融資規(guī)模的是港股上市公司恒大汽車，于2021年1月成功融資260億港元(約合人民幣239億元)。

“廣汽埃安成功融資，凸顯了其母公司廣汽集團國企混改戰(zhàn)略融資的勇氣及力度，這也是吸引多路資本加持的亮點之一。”廣汽埃安A輪融資投資方之一的凱聯(lián)資本管理合伙人沈文春在接受《中國汽車報》記者采訪時介紹，國企混改涉及方方面面，難度極大。廣汽埃安在A輪融資之前，已完成了員工持股等內(nèi)部改革工作，有679名員工參與股權(quán)激勵，廣汽研究院的115名科技人員通過“上持下”方式實現(xiàn)對廣汽埃安持股，這些工作為外部機構(gòu)資金進入構(gòu)筑了必要基礎(chǔ)。

“廣汽埃安超募并非偶然。當前，自主品牌傳統(tǒng)車企在加速電動化過程中，不約而同選擇了打造新能源汽車子品牌作為轉(zhuǎn)型跳板，如北汽極狐、東風嵐圖、長安阿維塔等，已成為行業(yè)中的新潮流。”全聯(lián)車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴在采訪時分析稱，國內(nèi)新能源汽車行業(yè)正在經(jīng)歷由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動的“換擋期”，企業(yè)需要重新適應(yīng)新的市場環(huán)境，即使是造車新勢力頭部企業(yè)也出現(xiàn)了產(chǎn)銷增速放緩、被自主品牌傳統(tǒng)車企的新能源子品牌超越的現(xiàn)象，廣汽埃安近兩年保持了產(chǎn)銷持續(xù)大幅增長，形成與造車新勢力市場表現(xiàn)的“剪刀差”，由此體現(xiàn)了自身實力，贏得了資本看好。

廣汽埃安A輪融資的一大特點，是投資方呈現(xiàn)多元化，其中既有技術(shù)優(yōu)勢突出的芯片、電池、智能駕駛領(lǐng)域投資者，也有行業(yè)知名的社會資本，以及背景雄厚的國有資本。如其中的人保資本背后是人保集團，南網(wǎng)能創(chuàng)背后是南方電網(wǎng)，國調(diào)基金背后是建設(shè)銀行、兵工集團、中國移動、國家能投等，深創(chuàng)投背后是深圳市國資委，中信金石背后是中信證券，廣州產(chǎn)投集團背后是廣州市政府……“投資人陣容堪稱強大且豪華，一方面體現(xiàn)出廣汽集團和廣汽埃安在國有企業(yè)中少有的開放程度，以及中上游產(chǎn)業(yè)鏈的充分參與和支持，另一方面也體現(xiàn)了多元化資本對廣汽埃安的認可和持續(xù)深化合作的意愿。”沈文春認為。

多重優(yōu)勢讓資本信心倍增

憑借超千億元的估值，廣汽埃安一舉遙遙領(lǐng)先于國內(nèi)同行。目前，吉利汽車旗下極氪最新估值600億元，上汽集團與阿里巴巴合作打造的智己最新估值近300億元，長安汽車、華為、寧德時代共同打造的阿維塔最新估值62.6億元。

“估值是技術(shù)、產(chǎn)品、產(chǎn)能、銷售、服務(wù)、資金等企業(yè)整個運營狀況的集中表征之一。”東方證券分析師覃筱鵬向記者談到，廣汽埃安背靠廣汽集團這顆“大樹”，有著較強的技術(shù)資源、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和市場渠道，廣汽集團也在內(nèi)部文件中明確，要集合整個集團的新能源汽車、智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)研發(fā)力量向廣汽埃安傾斜。正因如此，才有了廣汽埃安先后推出的彈匣電池、超倍速電池、海綿硅負極片電池三大原創(chuàng)電池核心科技，以及基于這些技術(shù)誕生的續(xù)駛能力超過1000公里的新車型。值得注意的是，在近兩年行業(yè)供應(yīng)鏈風險不斷上升的背景下，廣汽埃安不斷穩(wěn)固供應(yīng)鏈的同時，還借助廣汽集團的全球研發(fā)鏈、供應(yīng)鏈，積極打造供應(yīng)鏈備份“B計劃”，由此保證了性能不斷提升的智能電動新車型能以較快節(jié)奏如期上市。凡此種種，獲得了嗅覺敏銳的多路資本的青睞。

“廣汽埃安的品牌理念與體系化管理理念也是成功融資的加分項。”中南大學交通運輸研究中心研究員時蔚然在接受記者采訪時說，一方面，廣汽埃安將“先進、好玩、新潮、高品質(zhì)”作為品牌基因，契合了當前以“Z世代”為主流消費群體的智能電動汽車市場需求，包括智能化、娛樂化、個性化、定制化，既看產(chǎn)品“顏值”也看產(chǎn)品實力的消費潮流，從而使產(chǎn)品市場銷量不斷上升，今年前三季度銷量達18.23萬輛，同比增長132%，穩(wěn)居國內(nèi)新能源汽車品牌第一梯隊。另一方面，廣汽埃安在內(nèi)部全面實施“研產(chǎn)銷”一體化，打破了以往各自為戰(zhàn)、分工細致但效率不高的模式，既提高了企業(yè)整體運營效能，實現(xiàn)輕資產(chǎn)運營;也構(gòu)筑了產(chǎn)品向定制化、個性化邁進的架構(gòu)基礎(chǔ)。

與同為自主車企的其他新能源汽車品牌相比，廣汽埃安在很多方面都有獨到之處。“與其他新能源汽車品牌相比，廣汽埃安在公司治理和業(yè)務(wù)進度上顯然走得更快、更穩(wěn)，無論從銷量還是車型布局上都表現(xiàn)突出，這也讓投資機構(gòu)信心倍增。”沈文春說，新能源汽車及其產(chǎn)業(yè)鏈是未來5～10年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇，也是未來的投資機遇，按照大眾汽車集團的測算，汽車終端銷售價值會從2019年的2萬億歐元(約合人民幣14.5萬億元)上升到2030年的5萬億歐元(約合人民幣36萬億元)。當前，新能源汽車的品牌競爭和市場格局還處于中早期階段，相當于剛剛結(jié)束預(yù)選賽，其中一些車企的銷售量級、品牌覆蓋力明顯不足，因此能進入第一梯隊者更具投資價值。同時，產(chǎn)業(yè)鏈中也有很多投資機會。為此，凱聯(lián)資本近期將與地方政府組建汽車新能源與智能化產(chǎn)業(yè)基金，進一步切入這一產(chǎn)業(yè)鏈，正是因為看中了中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈的價值潛力。

冷熱交織方顯實力真章

今年以來，在新能源汽車產(chǎn)銷量勢如破竹的同時，行業(yè)投資卻正在由熱轉(zhuǎn)冷。特斯拉股價從年初的800多美元(約合人民幣5800元)跌至近來的200多美元(約合人民幣1450元)。比亞迪在連續(xù)被巴菲特減持兩次之后，再遭全球最大的資管機構(gòu)貝萊德減持。同時，從國外到國內(nèi)新能源汽車上市企業(yè)大多都遭遇股價下挫或破發(fā)。此外，還有多家新能源車企產(chǎn)品降價、裁員降薪、展開史上最大力度的內(nèi)部縮減調(diào)整，因此，出現(xiàn)了“市場上升空間‘見頂’”之憂。

“今年的資本市場情況是冷熱交織震蕩，年初不熱，年中高潮，秋季遇冷。這與二級市場的波動有關(guān)。”沈文春分析指出，由此表現(xiàn)出的特點還是分化，不同車企的融資效率有明顯差別。同時，資本更多開始進入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中上游投資?？傮w看，業(yè)務(wù)調(diào)整較大的車企，往往是自身發(fā)展遇到阻礙;而二級市場的起伏是階段性和周期性的，即使是龍頭公司也很容易形成短期價值高估或者過熱。新能源汽車競爭格局或?qū)⒃?年之后形成。

造車是資金密集型產(chǎn)業(yè)，新能源汽車上市融資幾乎正在成為行業(yè)中的必選題。廣汽集團董事長曾慶洪曾公開表示，廣汽埃安將爭取2023年IPO。“廣汽埃安IPO還是要看資本環(huán)境、自身業(yè)務(wù)進度來決定上市時機，明年申請IPO前景不明，但也要看廣汽埃安和廣汽集團如何考慮。”沈文春認為，廣汽埃安即便達到年產(chǎn)能60萬輛，仍與比亞迪明年將達到的300萬輛年產(chǎn)能存在不小差距，而且由于品牌成立時間短，廣汽埃安在乘用車類型的覆蓋上還不夠全面，凈利潤仍然虧損，盡管這與上游原材料漲價不無關(guān)系，但仍給廣汽埃安提出不小的挑戰(zhàn)。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)將不斷壯大，前景正逐漸明朗，但風險與挑戰(zhàn)并不會減少。“新能源汽車行業(yè)新一輪淘汰賽的序幕已然拉開，只有保持進取心，全面強化自身實力，才能應(yīng)對日益激烈的市場競爭。”郎學紅表示。

“盡管新能源汽車市場遠未飽和，但發(fā)展到當前階段，市場競爭的游戲規(guī)則正在改變。行業(yè)新一輪的優(yōu)勝劣汰已展開，資源、資本的匯聚方向轉(zhuǎn)向企業(yè)的技術(shù)、產(chǎn)品、品質(zhì)及實力上。”曹鶴認為。(趙建國)