固收系列（一）| 變與不變：債券的基本要素

日常生活中，當(dāng)有人手頭緊需要借錢時，通常會先給對方寫一張“借條”作為借款憑證，“借條”上會明確“誰借錢”、“借多少錢”、“借多久”、“利息是多少”等重要條款。?

(相關(guān)資料圖)

債券是政府、銀行、企業(yè)等主體依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。我們可以把債券看作是政府、銀行、企業(yè)開出的一種標(biāo)準(zhǔn)格式的“借條”，“借條”上的重要條款就是債券的基本要素，其中有的要素是生來就固定的，有的要素則會不斷發(fā)生變化。??

理論上，債券的票面價值就是債券的價格，但是由于債券的定價會受到市場利率、供求關(guān)系、信用狀況等多種因素的影響，實際上債券的發(fā)行價格與交易價格往往與其票面價值不一樣，并處于變化之中。?

債券的二級價格受到市場利率、供求關(guān)系等多重因素影響，而票面利率在發(fā)行時已經(jīng)固定，如果同期市場利率比票面利率高，那么市場價格下降，提高到期收益率，才能實現(xiàn)成交；反之，若同期市場利率比票面利率低，債券會供不應(yīng)求，持有債券的投資者就會提價賣出，債券的到期收益率就會相應(yīng)下降。?

固收系列（二）| 關(guān)于債券，你還需要知道的三件事兒！

作為一種債權(quán)債務(wù)憑證，債券有以下幾個典型特征：債券具有償還性、債券具有流動性、債券具有收益性、債券的投資風(fēng)險相對較低。?

對于不同類型的債券而言，所具有的主要特征也存在差異，例如，收益率較高的債券往往伴隨著較大的風(fēng)險性，流動性也較差。因此，投資者應(yīng)當(dāng)了解債券的不同特點，在償還性、流動性、收益性與安全性之間進行權(quán)衡，做出合適的投資決策。?

債券與股票最大的區(qū)別體現(xiàn)在資產(chǎn)性質(zhì)上。兩者本質(zhì)上都是直接融資工具，但債券是一種債權(quán)債務(wù)憑證，通常定期付息到期還本，一般可以轉(zhuǎn)讓；而股票是一種所有權(quán)憑證，通常來說不用還本，只能轉(zhuǎn)讓。?

當(dāng)然，這里也請大家注意，開展證券投資風(fēng)險是如影隨形的，債券風(fēng)險水平低并不意味著“債券不會虧損”。除價格波動外，利率風(fēng)險、通脹風(fēng)險、流動性風(fēng)險、匯率風(fēng)險等，都是參與債券投資會面臨的一種或多種風(fēng)險。同時，債券還存在信用風(fēng)險，一旦發(fā)生違約，債券的發(fā)行人不能按時兌付約定的利息和本金，造成的損失也會很大。因此，同股票投資相同，構(gòu)建組合、開展分散化投資，也是進行債券投資風(fēng)險管理的主要策略之一。?

固收系列（三）| 這么多債券品種，你都了解嗎？

一只債券，為什么有人叫它國債，有人說它是利率債，又有人說它是政府債券？

其實，根據(jù)分類方式的不同，債券往往有幾個不同“名稱”。今天，達達就挑3種最常見的分類，來給大家理一理。?

簡單分有3類：政府、銀行或其它金融機構(gòu)、非金融性質(zhì)的企業(yè)或公司。?

根據(jù)發(fā)行主體不同，債券分為政府債券、金融債券、公司債券。?

以上就是我們常說的3種債券分類方式，同一只債券，按照不同的分類方式，就可能被冠以不同的名稱，例如，某非金融性質(zhì)的公司發(fā)行的償還期限為15年的債券，既是公司債，也是信用債、長期債券。?

市場上還有更多的債券分類方式，如按照債券付息方式分為付息債券、貼現(xiàn)債券等，按照發(fā)行區(qū)域分為國內(nèi)和國際債券等，有興趣的小伙伴們也可以多去了解哦。?

固收系列（四）| 一文了解債券的主要風(fēng)險

許多持有債券基金的小伙伴也發(fā)現(xiàn)，最近一兩個月自己的基金凈值出現(xiàn)了一定的回撤。為什么作為“固定收益類”資產(chǎn)的債券也會跌，債券的主要風(fēng)險到底有哪些？?

1、利率風(fēng)險?

利率風(fēng)險是指市場利率波動引起債券價格波動的風(fēng)險。通常來說，債券的市場價格與市場利率呈反方向變動關(guān)系，即市場利率走高，債券的市場價格下降。?

2、信用風(fēng)險?

信用風(fēng)險是指發(fā)行人不能按約定償還債務(wù)導(dǎo)致違約帶來的風(fēng)險，包括發(fā)行人可能存在無法按期還本付息的違約風(fēng)險，以及發(fā)行人信用評級下降導(dǎo)致債券市場價格下跌的價格風(fēng)險。?

3、流動性風(fēng)險?

流動性風(fēng)險是指因缺乏愿意交易的對手，無法以合理價格出售債券從而遭受損失的風(fēng)險。

4、通貨膨脹風(fēng)險?

通貨膨脹發(fā)生時，物價上漲，貨幣的實際購買力下降，這就是我們俗稱的“錢不值錢了”。 這種物價的變化導(dǎo)致貨幣實際購買力的不確定性，就是通貨膨脹風(fēng)險。?

以上是我們債券投資會遇到的主要風(fēng)險，有的源自宏觀經(jīng)濟的周期影響，有的源自微觀主體資質(zhì)的變化，有的則是短期情緒和交易因素使然。另外，對于債券基金的投資管理而言，杠桿的運用、久期長短的選擇，都會影響投資組合綜合風(fēng)險的高低。?

固收系列（五）| 可轉(zhuǎn)債：兼具股性債性的“雙面特工”

可轉(zhuǎn)債一面是上市公司發(fā)行的公司債，普通投資者要充分理解可轉(zhuǎn)債的債性和股性，但是，可轉(zhuǎn)債發(fā)行人心里是希望投資者從“債主”轉(zhuǎn)成為“股東”，通俗來講就是“以后公司所有權(quán)也有你一份兒，錢咱就不還了”，從而爭取各方成本最小化、利益最大化，所以說可轉(zhuǎn)債可認(rèn)作是一種間接的權(quán)益融資方式。?

可轉(zhuǎn)債的供需雙方存在的一個“共同訴求”是：充分利用和發(fā)揮股性，并按此設(shè)計了各項規(guī)則和條款。這樣，一只債券就被賦予了不少股票的氣質(zhì)（轉(zhuǎn)債也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是股票的衍生工具），其股債“雙面”的特征來源自于此。?

也正因如此，研究股票市場和上市公司，厘清正股股價的驅(qū)動因素，是可轉(zhuǎn)債投資者的“必修課”，無論從自上而下把握經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)周期，還是自下而上透視解析上市公司。?

數(shù)據(jù)及圖表來源：易方達投資者教育基地