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2023年6月13日混沌天成期貨股份有限公司在大商所的支持下舉辦了“DCE·鋼鐵原燃料季-2023年下半年鐵礦石供需展望”黑色相關(guān)閉門會(huì)議，以下是與會(huì)嘉賓的主要觀點(diǎn)分享：嘉賓1：對(duì)商品整體是偏空的思路，具體到礦石認(rèn)為基本面還是比較健康的。下半年海外是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，還是走向衰退的過程，只是節(jié)奏比預(yù)期的慢，認(rèn)為股票表現(xiàn)會(huì)強(qiáng)于商品。二季度商品下跌交易的是國內(nèi)的復(fù)蘇不及預(yù)期，認(rèn)為三季度或之后可能會(huì)有海外帶來的一波下跌。當(dāng)前美債的高收益率會(huì)制約國內(nèi)的寬松，所以很難有大的刺激政策，不過托底政策會(huì)有，當(dāng)前市場(chǎng)還是在反彈行情中，基本面比較強(qiáng)飛鐵礦會(huì)有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。就地產(chǎn)而言，認(rèn)為新開工和拍地整體還是比較弱，但竣工端會(huì)好一些，對(duì)玻璃這塊的需求還是會(huì)有預(yù)期。鋼材的需求端看不到特別強(qiáng)，供應(yīng)端主要看廢鋼，鋼價(jià)波動(dòng)空間可能在電爐的谷電和峰電成本之間。鐵礦不看空，認(rèn)為低庫存高基差，鋼廠還有利潤，這個(gè)結(jié)構(gòu)對(duì)鐵礦利多，礦可能到90美金就偏低了，上漲空間看鋼廠利潤，逢低鐵礦考慮多配。嘉賓2：黑色現(xiàn)在應(yīng)該更多的去關(guān)注粗鋼而不是螺紋、熱卷，今年前面的下跌跟去年6月那一波是不同的，去年6月下跌之后，鐵水產(chǎn)量也是有了比較明顯的下行，說明粗鋼的需求也是不行的，今年這波下跌了一個(gè)多月，其實(shí)鐵水只降了一點(diǎn)，也就是說粗鋼需求是比較有韌性的，也導(dǎo)致這波反彈比較兇猛。認(rèn)為下半年的行情就是一個(gè)寬幅震蕩，鐵礦均價(jià)不會(huì)太低，大概在700-800附近，我們已經(jīng)在一個(gè)比較低的價(jià)格情況下看到了需求的韌性，那價(jià)格漲上來之后要看實(shí)體的承接能力。另外，鋼材的成本要關(guān)注廢鋼，廢鋼價(jià)格上漲可能帶動(dòng)鋼材成本的上移，要看廢鋼價(jià)格漲到多少供應(yīng)才會(huì)有比較大的增量，或者相對(duì)鐵水更有性價(jià)比，這才是行情會(huì)有壓力的時(shí)候。嘉賓3：今年以來，產(chǎn)業(yè)端已經(jīng)放棄了鐵礦石的定價(jià)權(quán)，鋼廠維持低庫存，不停產(chǎn)也不增產(chǎn)，平控限產(chǎn)其實(shí)是把電爐搞減產(chǎn)了，等于廢鋼的減少緩解了螺紋供應(yīng)的壓力，其實(shí)鐵礦石是被錯(cuò)殺了一波。高爐鋼廠也不添加廢鋼了，管廢鋼的采購來買鐵礦，所以實(shí)際減量靠廢鋼貢獻(xiàn)。目前鋼廠勉強(qiáng)不虧錢，不虧現(xiàn)金流，好一些的民營企業(yè)毛利可能有200左右，但是即使有200的浮虧，也不會(huì)影響開工率，甚至在有少量浮虧的情況下還可能提高開工率，就是要通過滿產(chǎn)來降成本，所以鋼廠在浮盈和浮虧之間的生產(chǎn)韌性實(shí)際上是挺強(qiáng)的。嘉賓4：前面這波下跌先從煤開始，動(dòng)力煤崩了，然后帶動(dòng)雙焦，之后把材的成本也打下來，進(jìn)而壓制了鐵礦。煤開啟的下跌直到動(dòng)力煤現(xiàn)貨長協(xié)價(jià)破了800，基本就見底了，然后做空的兌現(xiàn)利潤，工業(yè)品基本都有了一個(gè)反彈。而鐵礦這波其實(shí)鐵水沒變，煤一旦止跌企穩(wěn)，工業(yè)品情緒恢復(fù)之后，鐵礦跌錯(cuò)了又從哪里來回哪里去，回到了810-820的區(qū)間。目前鐵水不變，鐵礦沒有什么新的矛盾，動(dòng)力煤還在尋底，長期煤炭的成本在600-700之間，關(guān)注夏天高溫是否會(huì)帶動(dòng)煤的反彈。7月工作會(huì)議，如果有刺激政策，工業(yè)品可能會(huì)繼續(xù)向上走一波，如果沒有政策，等待經(jīng)濟(jì)自然復(fù)蘇，這波反彈之后可能會(huì)來一波二次尋底，認(rèn)為真正上漲會(huì)出現(xiàn)在四季度。交易層面，不建議多鐵礦，考慮買玻璃，因?yàn)榭⒐ざ嗣黠@比開工端好，這是黑色幾個(gè)品種中唯一需求證實(shí)比前期要好的。嘉賓5：這波跌從煤開始，煤的幾個(gè)品種大家從平衡表推都是過剩的。但是近期有兩個(gè)點(diǎn)需要關(guān)注：一個(gè)澳煤可以進(jìn)口了，但是現(xiàn)在價(jià)差不合適，已經(jīng)倒掛了，而且輪庫的價(jià)差也沒有了，后期庫存再繼續(xù)增的概率就不大了?？紤]中國還是要依賴外部這種好的煤進(jìn)口，出現(xiàn)這種情況短期就需要謹(jǐn)慎了。另外一個(gè)，現(xiàn)在馬上要進(jìn)入高溫了，對(duì)動(dòng)力煤的需求將進(jìn)入高峰期，而且可能需求會(huì)遠(yuǎn)超我們想象，像一輛新能源車的用電，可能比一個(gè)普通家庭用電還多。我們目前的發(fā)電主要還是火力為主，要關(guān)注這塊的需求增量。行情方面，認(rèn)為目前是反彈不是反轉(zhuǎn)，因?yàn)樾枨鬀]有新增長點(diǎn)，國家政策也沒那么容易出，海外還有衰退預(yù)期。嘉賓6：這波反彈主要是因?yàn)閺U鋼，廢鋼之前市場(chǎng)預(yù)期今年要增加2000-3000萬噸，但是實(shí)際上到目前為止還是緊的，大概減了1000萬噸。上一波跌到3550左右就覺得跌到底了，因?yàn)楣┬柽€是比較健康的，行情跌過頭了，現(xiàn)在這個(gè)反彈也已經(jīng)出現(xiàn)了，反彈高點(diǎn)認(rèn)為可能在3800-3850，這個(gè)還要看電爐，如果電爐能比較順利的復(fù)產(chǎn)出來，預(yù)期也會(huì)變。認(rèn)為10合約的底已經(jīng)出現(xiàn)了，后面回調(diào)到3550-3600可以考慮作為買點(diǎn)。下一波的做空點(diǎn)，可能要等到10合約移倉到01合約之后，才是下次做空的機(jī)會(huì)，比如二次探底甚至破新低。嘉賓7：從鐵礦石市場(chǎng)供需基本面角度來看，上半年鐵礦市場(chǎng)供需相對(duì)緊平衡，下半年鐵礦石市場(chǎng)供應(yīng)將趨于寬松，澳巴主流地區(qū)礦山發(fā)運(yùn)進(jìn)入旺季，在當(dāng)前價(jià)格水平下非主流礦發(fā)運(yùn)預(yù)期也將較為積極，國內(nèi)礦受益于“基石計(jì)劃”的推進(jìn)產(chǎn)量有望增長。此外，與煤炭上游的庫存壓力類似，今年以來礦山企業(yè)庫存壓力也可能較大，整體下半年鐵礦供應(yīng)增長是大概率。需求端，隨著海外衰退預(yù)期增大，下半年國外鋼鐵產(chǎn)量走弱的可能性較大，而國內(nèi)受平控政策影響，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，鋼鐵產(chǎn)量也將有所回落，整體下半年國內(nèi)外對(duì)鐵礦需求都將趨減，全球鐵礦石供需格局將從緊平衡轉(zhuǎn)向過剩，礦價(jià)走勢(shì)也將承壓。嘉賓8：從進(jìn)口鐵礦定價(jià)模式的歷史演變，結(jié)合產(chǎn)業(yè)自身期現(xiàn)貿(mào)易的實(shí)際案例，從經(jīng)營模式、購銷模式對(duì)鐵礦石期現(xiàn)業(yè)務(wù)的主要贏利點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行介紹，闡述了鐵礦石貿(mào)易企業(yè)如何通過把握鐵礦進(jìn)口或轉(zhuǎn)口利潤、品種差、期現(xiàn)差、在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)低買高賣等多種方式來實(shí)現(xiàn)盈利并控制相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。工業(yè)品組：徐妍妍F3079492免責(zé)聲明本報(bào)告的信息均來源于公開資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更。我們已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，報(bào)告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價(jià)或征價(jià)，投資者據(jù)此作出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為混沌天成期貨股份有限公司，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。