國金證券股份有限公司樊志遠(yuǎn),趙晉近期對博碩科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《利潤短期承壓，看好全年成長》，本報(bào)告對博碩科技給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為44.56元。

博碩科技(300951)

(相關(guān)資料圖)

業(yè)績簡評

公司于 2023 年 8 月 25 日公司披露半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營收 5.15億元，同比+13.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.12 億元，同比-9.53%。其中， Q2 實(shí)現(xiàn)營收 2.52 億元，同比+1.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 0.39億元，同比-37.28%，利潤短期承壓。

經(jīng)營分析

公司開拓新業(yè)務(wù)，費(fèi)用陡增。 公司銷售費(fèi)用同比+104.58%；管理費(fèi)用同比+54.38%；研發(fā)費(fèi)用同比+41.25%。 公司產(chǎn)品品類積極擴(kuò)張，動力電池氣凝膠及消費(fèi)電子自動化組裝及檢測設(shè)備成為公司今年業(yè)績成長的主要動力。公司積極拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，導(dǎo)致費(fèi)用快速增長是業(yè)績短期承壓的重要因素。 展望全年，看好公司新品順利放量而帶動全年業(yè)績快速成長。

公司功能性器件占位行業(yè)龍頭客戶，產(chǎn)品積極橫向擴(kuò)張為公司打開成長空間。 功能性器件具備定制屬性強(qiáng)、產(chǎn)品更新快、規(guī)模優(yōu)勢顯著和客戶粘性強(qiáng)的特點(diǎn)。公司目前主要客戶包括富士康、比亞迪(002594)、歌爾股份(002241)、超聲電子(000823)、信利光電、快捷達(dá)及賽爾美等。

公司自動化設(shè)備有望受益于富士康產(chǎn)線轉(zhuǎn)移及終端產(chǎn)品升級。 受內(nèi)地生產(chǎn)成本不斷上升及富士康全球供應(yīng)鏈戰(zhàn)略影響，富士康計(jì)劃將部分產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至印度、東南亞等地。我們判斷公司有望深度受益于這輪產(chǎn)能遷移， 公司具備富士康及北美大客戶雙重認(rèn)證，自動化設(shè)備與功能性器件配套， 下游客戶相同，具備客戶認(rèn)可度的優(yōu)勢。此外， 每年終端客戶新品對于自動化組裝及檢測設(shè)備定制化屬性強(qiáng)， 自動化組裝及檢測設(shè)備會根據(jù)新品進(jìn)行更新或更換，消費(fèi)電子組裝及檢測設(shè)備的出貨為公司提供第二條成長曲線。

盈利預(yù)測、估值與評級

預(yù)測公司 2023-2025 年歸母凈利潤分別為 4.06、 4.52、 5.15 億元，同比+32.67%、 11.46%、 13.88%，公司現(xiàn)價(jià)對應(yīng) PE 估值為 13.26、11.89、 10.44 倍，維持買入評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

客戶集中度過高、消費(fèi)電子產(chǎn)品出貨量不及預(yù)期、汽車電子產(chǎn)品出貨量不及預(yù)期、自動化設(shè)備及夾治具需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，天風(fēng)證券(601162)潘暕研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為70.95%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.47億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為12.02。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

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