6 月 2 日晚間，上交所發(fā)布消息稱，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)，上交所決定于 2023 年 6 月 5 日上市交易科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)。

首批上市的科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)合約品種有哪些？

據(jù)記者了解，首批上市的兩個(gè)科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)合約品種分別為華夏科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)合約、易方達(dá)科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)合約。

【資料圖】

其中，華夏科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)合約標(biāo)的為 " 華夏上證科創(chuàng)板 50 成份交易型開放式指數(shù)證券投資基金 "，合約標(biāo)的證券簡(jiǎn)稱為 " 科創(chuàng) 50"，證券擴(kuò)位簡(jiǎn)稱為 " 科創(chuàng) 50ETF"，證券代碼為 "588000"，基金管理人為華夏基金管理有限公司。

截至 2023 年 5 月底，華夏科創(chuàng) 50ETF 規(guī)模達(dá) 651.6 億元，自上市首日以來(lái)日均換手率 4.34%，日均成交額 11.8 億元。

易方達(dá)科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)合約標(biāo)的為 " 易方達(dá)上證科創(chuàng)板 50 成份交易型開放式指數(shù)證券投資基金 "，合約標(biāo)的證券簡(jiǎn)稱為 " 科創(chuàng)板 50"，證券擴(kuò)位簡(jiǎn)稱為 " 科創(chuàng) 50ETF 易方達(dá) "，證券代碼為 "588080"，基金管理人為易方達(dá)基金管理有限公司。

截至 2023 年 5 月底，易方達(dá)科創(chuàng) 50ETF 規(guī)模達(dá) 228.3 億元，自上市首日以來(lái)日均換手率 2.94%，日均成交額 3.4 億元。

綜合來(lái)看，華夏科創(chuàng) 50ETF 和易方達(dá)科創(chuàng) 50ETF 跟蹤的上證科創(chuàng)板 50 成份指數(shù)（000688），是由科創(chuàng)板中市值大、流動(dòng)性好的 50 只證券組成，反映最具市場(chǎng)代表性的一批科創(chuàng)企業(yè)的整體表現(xiàn)，聚焦于科創(chuàng)板成長(zhǎng)性好的高新技術(shù)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中的一批龍頭公司，能夠反映科創(chuàng)板市場(chǎng)上市公司的整體價(jià)格表現(xiàn)。

記者了解到，上交所將自 2023 年 6 月 5 日起按照不同合約類型、到期月份及行權(quán)價(jià)格，掛牌相應(yīng)的華夏科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)合約和易方達(dá)科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)合約。首批掛牌的期權(quán)合約到期月份為 2023 年 6 月、7 月、9 月和 12 月。

科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)交易需要注意啥？

記者發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)和上交所已有品種在交易安排上的差異，主要體現(xiàn)在漲跌幅參數(shù)設(shè)置上。科創(chuàng)板股票漲跌幅設(shè)置為 20%，與主板市場(chǎng)股票漲跌幅設(shè)置為 10% 不同。為保障科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)的合理定價(jià)和平穩(wěn)運(yùn)行，科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)的漲跌幅參數(shù)適應(yīng)性也調(diào)整為 20%。

那么，漲跌停價(jià)格具體是如何計(jì)算的呢？

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，股票期權(quán)是金融市場(chǎng)重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在穩(wěn)定現(xiàn)貨市場(chǎng)、提高定價(jià)效率、降低交易成本等方面具有重要作用。上市科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)，可有效滿足科創(chuàng)板投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理需要，對(duì)完善促進(jìn)科創(chuàng)板市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

首批科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)做市商名單出爐

同日，上交所還公告了首批上市的科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)做市商名單。

根據(jù)《上海證券交易所股票期權(quán)試點(diǎn)做市商業(yè)務(wù)指引》的相關(guān)規(guī)定，上海證券交易所同意東方證券股份有限公司、光大證券股份有限公司、廣發(fā)證券股份有限公司、國(guó)泰君安證券股份有限公司、國(guó)信證券股份有限公司、海通證券股份有限公司、華泰證券股份有限公司、上海海通資源管理有限公司、申萬(wàn)宏源證券有限公司、招商證券股份有限公司、中泰證券股份有限公司、中信建投證券股份有限公司、中信證券股份有限公司、中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司 14 家公司成為上交所華夏科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)主做市商，同意長(zhǎng)江證券股份有限公司、西部證券股份有限公司、浙江永安資本管理有限公司 3 家公司成為上交所華夏科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)一般做市商。

此外，上交所同意東方證券股份有限公司、光大證券股份有限公司、廣發(fā)證券股份有限公司、國(guó)泰君安證券股份有限公司、海通證券股份有限公司、華泰證券股份有限公司、申萬(wàn)宏源證券有限公司、招商證券股份有限公司、中信建投證券股份有限公司、中信證券股份有限公司、中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司 11 家公司成為易方達(dá)科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)主做市商，同意長(zhǎng)江證券股份有限公司、浙江永安資本管理有限公司 2 家公司成為易方達(dá)科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)一般做市商。

上交所：已做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作

回溯可見，2015 年 2 月，我國(guó)首個(gè)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品上證 50ETF 期權(quán)在上交所上市交易，實(shí)現(xiàn)了場(chǎng)內(nèi)股票期權(quán) " 零 " 的突破。此后，上交所分別于 2019 年和 2022 年推出了滬深 300ETF 期權(quán)和中證 500ETF 期權(quán)。8 年來(lái)，上交所股票期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展穩(wěn)健，市場(chǎng)定價(jià)合理，規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)功能逐步發(fā)揮，形成覆蓋超大盤、大盤、中盤市值的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品序列，為投資者提供了多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。股票期權(quán)特有的保險(xiǎn)功能，可以在現(xiàn)貨市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)降低現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力，有利于增強(qiáng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的穩(wěn)定性，促進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市。

上交所表示，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一指導(dǎo)下，已做好了科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)上市交易的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，并將在科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)合約順利上市后持續(xù)加強(qiáng)一線監(jiān)管，保障上交所期權(quán)市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)功能的持續(xù)發(fā)揮。

量化私募基金爭(zhēng)相研發(fā)跨市場(chǎng)跨品種新策略

值得注意的是，隨著科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)即將面世，國(guó)內(nèi)眾多量化私募基金紛紛摩拳擦掌，將它作為提升策略多樣性與策略容量的新突破口。

蒙璽投資相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，科創(chuàng) 50 指數(shù)納入的成份股都是科創(chuàng)板相對(duì)優(yōu)質(zhì)的上市公司，集中在新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備等戰(zhàn)略新興行業(yè)，一直都受到資本市場(chǎng)強(qiáng)烈追捧。但是，科創(chuàng) 50 指數(shù)相比其他指數(shù)的波動(dòng)水平較高，某種程度不利于吸引增量資金，而科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)的面世，恰恰給專業(yè)投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)更多的投資機(jī)會(huì)，以及有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，助力更多資金通過專業(yè)投資機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置與多元化交易策略，長(zhǎng)期支持科創(chuàng)型上市公司發(fā)展。

" 此外，ETF 期權(quán)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、完善市場(chǎng)多空平衡機(jī)制等方面發(fā)揮著重要作用?？苿?chuàng) 50ETF 期權(quán)的上市，標(biāo)志著中國(guó)股票期權(quán)市場(chǎng)也將進(jìn)入注冊(cè)制時(shí)代。" 他指出。

一位量化私募基金人士向記者透露，科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)的面世，將給量化私募基金提升策略多樣性與策略容量帶來(lái)兩大機(jī)會(huì)，一是量化交易策略擴(kuò)容。以往，量化私募基金對(duì)科創(chuàng) ETF 指數(shù)的投資獲利策略，仍局限在低買高賣的價(jià)差獲利，但在科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)面世后，他們可以通過權(quán)利金溢價(jià)、實(shí)物交割等不同策略實(shí)現(xiàn)雙向獲利；二是科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)產(chǎn)品能用于對(duì)沖科創(chuàng) 50 指數(shù)的高波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)，令量化私募基金的眾多科創(chuàng)板量化交易策略資金容量進(jìn)一步增加。

記者獲悉，隨著科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)啟動(dòng)上市，國(guó)內(nèi) ETF 期權(quán)產(chǎn)品將增至 8 只。與之相應(yīng)的是，私募基金的 ETF 期權(quán)交易策略日益多樣化，先后研發(fā)了期權(quán)做多、對(duì)沖、套利、波動(dòng)率交易等量化策略。

目前，針對(duì)即將面世的科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)，部分量化私募基金正在研發(fā)期權(quán)交易新策略——即通過幫助市場(chǎng)進(jìn)行期權(quán)定價(jià)，配合自身的低延遲交易策略持續(xù)向期權(quán)市場(chǎng)提供雙邊報(bào)價(jià)與市場(chǎng)流動(dòng)性同時(shí)，獲取相應(yīng)的收益。

上述量化私募基金人士直言，若這項(xiàng)新策略實(shí)際收益符合預(yù)期，管理層將迅速將它納入掛鉤期權(quán)的 " 固收 +" 產(chǎn)品，作為產(chǎn)品新的投資收益來(lái)源。

在他看來(lái)，隨著 A 股市場(chǎng)波動(dòng)加大，越來(lái)越多高凈值投資者正日益青睞低波動(dòng)性且收益穩(wěn)健的量化策略產(chǎn)品，若科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)能助力量化私募基金在科創(chuàng)指數(shù)投資方面實(shí)現(xiàn)更可觀更穩(wěn)健的投資回報(bào)，將助力量化私募機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模 " 更上一層樓 "。

懸鈴資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)面世將進(jìn)一步提升標(biāo)的資產(chǎn)的定價(jià)效率，有助于掛鉤期權(quán)的 " 固收 +" 私募產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)健的收益。

上述蒙璽投資相關(guān)負(fù)責(zé)人直言，科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)的推出，還能進(jìn)一步提升指數(shù)增強(qiáng)、尾部風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)等精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理量化策略的收益性同時(shí)，令相關(guān)策略凈值波動(dòng)更加趨于平穩(wěn)，從而契合不同類型投資者的收益預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)偏好。對(duì)量化交易機(jī)構(gòu)而言，科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)還能在期權(quán)做多等方面創(chuàng)造更差異化的交易策略，進(jìn)一步提升量化私募基金的產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新能力。

在他看來(lái)，作為一種具有非線性且高維度的金融衍生品，科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)鮮明的科技創(chuàng)新特色，既能與其他 ETF 期權(quán)形成互補(bǔ)，進(jìn)一步增強(qiáng)量化策略多樣性和現(xiàn)有策略容量，還將為量化私募基金實(shí)現(xiàn)更多元化的跨市場(chǎng)、跨品種交易策略提供了可能。

記者多方了解到，科創(chuàng) 50 期權(quán)即將面世，也令雪球期權(quán)品種實(shí)現(xiàn) " 擴(kuò)容 "。目前，眾多量化機(jī)構(gòu)聚焦滬深 300 指數(shù)、中證 1000 指數(shù)為標(biāo)的雪球產(chǎn)品報(bào)價(jià)，導(dǎo)致這個(gè)投資賽道相對(duì)擁擠，超額收益獲取難度加大；而科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)的上市，不但有助于雪球產(chǎn)品的多元化，還在某種程度降低了科創(chuàng) 50 系列產(chǎn)品的波動(dòng)率。

這位蒙璽投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的各只 ETF 期權(quán)品種流動(dòng)性都相當(dāng)良好，且市場(chǎng)定價(jià)與波動(dòng)率曲線都相對(duì)合理，有利于不同投資者根據(jù)自身投資偏好需要研發(fā)不同的期權(quán)交易策略。隨著 ETF 期權(quán)產(chǎn)品日益豐富，中國(guó)股票期權(quán)產(chǎn)品體系將進(jìn)一步邁向多元化與多層次化。

記者多方了解到，除了期待科創(chuàng) 50ETF 期權(quán)早日面世，眾多國(guó)內(nèi)量化私募機(jī)構(gòu)還希望國(guó)內(nèi)股票期權(quán)產(chǎn)品創(chuàng)新步伐還能進(jìn)一步提速。

念空科技相關(guān)人士告訴記者，隨著國(guó)內(nèi) ETF 期權(quán)品種日益增多，期權(quán)的持倉(cāng)量與交易量都持續(xù)提升，令投資者的交易成本不斷下降，從而推動(dòng)量化私募基金研發(fā)更具差異性的期權(quán)交易策略。目前，業(yè)界還期待資本市場(chǎng)能盡早推出更多的衍生品品種，比如行業(yè)或主題型指數(shù) ETF 期權(quán)，從而令專業(yè)投資機(jī)構(gòu)擁有更多衍生品對(duì)沖自身投資風(fēng)險(xiǎn)并研發(fā)新的量化交易策略。

國(guó)恩資本董事總經(jīng)理?xiàng)钕日鼙硎荆?dāng)前各類 ETF 期權(quán)交投相當(dāng)活躍，比如上證 50ETF 期權(quán)、滬市 300ETF 期權(quán)、深市 300ETF 期權(quán)成交量分別達(dá)到約 150 萬(wàn)張、77 萬(wàn)張與 15 萬(wàn)張，隨著 ETF 期權(quán)產(chǎn)品豐富度提升，市場(chǎng)深度將隨之明顯提高，策略多樣性也將加強(qiáng)，專業(yè)投資者可以借助更多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具開展方向性投資與波動(dòng)率投資等，在投資層面的配套策略也將日益豐富。

來(lái)源：21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道（陳植）

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本期編輯 劉巷